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广信材料:2017年净利润6200万-6800万 受益于PCB产业转移

时间:2018-1-29  来源:东兴证券  编辑:
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       PCB网城讯:近日,广信材料发布2017年年度业绩预告,报告期内公司归母净利润为6200万-6800万,同比增长46.19%-60.34%。

       广信材料发布2017年年度业绩预告,报告期内公司归母净利润为6200万-6800万,同比增长46.19%-60.34%,其中公司成功收购江苏宏泰高分子材料有限公司,自2017年6月起并表。17年公司业绩的增量主要来自于收购的江苏宏泰所贡献,公司2017年的PCB油墨主要受限于成本端的涨价和产能的瓶颈,增量有限,2018年募投项目投产后将有效解决产能问题,PCB油墨业务有望更上一层楼。

       PCB油墨有望受益于产业转移。PCB产业的重心从欧美向亚洲转移,亚洲逐渐向中国转移。随着产能转移的不断进行,中国大陆成为全球PCB产能最高的地区。根据Prismark预估,2017年中国PCB产值预计为289.72亿美元,占全球总产值的50%以上。而这个数字在2015年为262亿美元,占比为47%左右,我国PCB产值的复合增长率高于国际的平均水平2%。

       同时我国的PCB厂家目前还处于跑马圈地的阶段,行业的竞争格局较为激烈,对于PCB产量的扩张和品质的提升将持续进行,而在PCB成本中占比较小的油墨对整体成本的增加敏感性较小,更多的厂家将对PCB油墨的品质进行提升,市场的龙头企业将优势更为明显。在PCB国产化的浪潮中,作为PCB油墨的国内龙头企业,广信材料的市占率将随着募投项目的投产,得到进一步的提升。

       同时,2017年PCB油墨的价格并未提升,而原料端的价格在持续上涨,原料端的价格并未传导到终端客户,间接的影响了公司的一部分利润,在这种情况下,一部分PCB油墨的小厂的生存环境更加恶劣,在2018年随着行业产能的进一步集中,PCB油墨行业的利润有望得到提升,PCB油墨有望迎来量价齐升。

       宏泰高速增长确定性强。作为宏泰的最主要业务,手机外壳UV涂料的占有至关重要的地位。国产手机的市场份额在不断提升,在宏泰的主要客户中,华为手机的市占率持续提升,OPPO、vivo的市场份额也整体保持上升趋势。而在与华为、OPPO、vivo等国产手机的合作中,表明宏泰的技术是经过考验的、是有先进性的,公司的研发团队是能够经受考验的。随着国产手机的进一步发展,相信宏泰的UV涂料业务在手机中的份额会更大更强,同时,公司在玻璃、陶瓷面板也有相应的技术储备。在环保驱严的情况下,UV涂料有望提升应用范围。宏泰的其他业务例如化妆品业务、运动器材业务和车灯业务,将伴随着UV涂料的范围提升,进一步扩大市场,公司技术上的优势将提供强有力的支持。

       布局高端UV涂料,目标长远。广信材料布局创兴精化和长兴材料,特别是创兴精化,我们认为创兴精化是小而美的公司,其高性能的UV涂料将和公司的主营业务相辅相成,将进一步增强公司的整体实力,其研发实力能够与公司共享,也可借助公司的平台进行产品的拓展和再开发,再塑造一个宏泰类似的公司是存在可能性的。

       而对长兴广州的收购,并且募投项目转移部分产能和研发中心至长兴,有望借助长兴广州、长兴中国和长兴材料优质的人才资源、资质资源和行业地位,发挥协同效应,完善公司产业布局,提高公司的综合竞争力,特别是公司对珠三角一带客户的维护和开发。

       研发为本,前途光明。公司所处的UV行业是朝阳行业,在目前环保的高压之下,UV涂料产品凭借其在环保上的优势越来越受到重视,未来行业整体的增速将随着应用领域的不断拓展而不断上升,我们认为作为行业内的龙头企业,公司的研发团队目前在国内处于领先地位,其在华为和PCB厂商的大范围应用表明公司的产品品质是没有问题,其在PCB等领域其实需要的是一个契机去证明,其中的契机和催化剂有望是PCB行业的国产化和国产手机等各个领域的不断发展,首先完成进口产品的替代,随后进一步抢占市场并且开发市场。

       广信材料属于精细化工行业中的电子化学品行业,主要从事专用油墨的研发、生产和销售,是国内领先的电子产品专用油墨供应商,公司拥有高性能专用油墨的自主研发能力,并购江苏宏泰属于公司的横向拓展。预计公司2018年-2019年的营业收入分别为7.52亿元和10.2亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.5亿元和1.84亿元,每股收益分别为0.78元和0.95元。